El 2009 quedó atrás. Los países desarrollados tienen un crecimiento más lento, sobre todo por los cuestionamientos de la sustentabilidad de estas economías. Los indicadores que están saliendo en el mundo desarrollado son volátiles, y eso hace que el crecimiento pierda fuerza en estos países, y gane fuerza en los países emergentes para el 2011.
Esta volatibilidad hace que haya políticas expansivas en los países desarrollados específicamente los de Europa. Esto lleva a que se refugien en los bonos más seguros, que son los bonos del Tesoro. Los bonos del Tesoro americano se encuentran en su punto más bajo desde hace 10 años. Que esté baja la tasa, hace que baje la tasa definitiva sobre la cual se pondera al resto de los países. A pesar de indicadores encontrados, la economía americana va a crecer, no va a haber una recesión, sino que el crecimiento perderá vigor pero seguirá a tasas más moderadas.
En Europa la recuperación es más lenta, hay desórdenes fiscales, asimetrías públicas, el problema es que no hay consenso sobre cómo se va a salir. Francia tiene problemas previsionales, Japón con deuda de 200%, hace que en definitiva, Europa como USA estén cuestionados por su solidez y hace que el crecimiento sea más bajo.
Lo que está pasando es que no va a haber recesión, pero crecimiento más bajo para ambos, que hace que la tasa de rendimiento para los bonos sea más baja. Muy importante para los mercados latinos porque es la tasa sobre la cual se van a financiar estos países y provincias.
Las empresas americanas aprovecharon esta baja para prefondearse las actividades financieras de los próximos 3 años. Por lo cual va a haber más liberación de fondos para el resto de Latinoamérica. Para adelante lleva a unaproyección de la curva del Tesoro por lo menos hasta 2014, dandole una gran oportunidad de crecimiento a Argentina y Latinomaérica.
Esa aspiradora que es el mundo desarrollado no se va a dar y la da la oportunidad al resto de Latinoamérica de financiarse. Cuando baja la tasa los inversores tienen que buscar mayor retorno para sus inversiones. Antes eran fondso más especulativos que buscaban alto riesgo, pero actualmente buscan un retorno en países con más crecimiento, con atractivo de diferenciales de tasa, y con un mejor performance en la economía real. Buscan previsibilidad, mejores fundamentals. Y cuando uno mira los fundamentals de los mercados emergentes, no sólo tienen tasas mayores, sino que son mejores.
Mientras la deuda fiscal en los mercados desarrollados es del 7%, en lso mercados emergentes es de 3%. Hace que baje el spreed para los mercados emergentes por mejores fundamentals. Esto hace que los inversores se vayan a América Latina. Hay que capturar esas oportunidades. Este año los volumenes de América son de casi 48 mil millones. Los mercados de capitales se abrieron para Latinoamérica, pero hay más emisión para los mercados emergentes que emitieron 107 mil millones de dólares. Se repite la gran oportunidad que tiene LA para financiarse a las tasas más bajas.Los inversores cambian el portfolio.
Argentina dio un paso importante con el canje de la deuda ya que los mercados internacionales estuvieron básicamente cerrados hasta que se hizo dicho canje. Con éste se reinsertó en el mercado internacional. Citibank participó en 2 de las 3 emisiones con inversores de todo el mundo. Una se hizo a nivel soberano, otra a nivel subsoberano con la Provincia de Córdoba, y a nivel corporativo con IRSA. Los inversores quieren recomponer su cartera en Argentina. Hay oportunidades de financiar en operaciones 100% argentinas. Tanto en Córdoba como IRSA hubo sobreoferta en libro muchas veces también.
El gran desafío de Argentina es bajar esa tasa de endeudamiento con respecto a los países vecinos. El canje de deuda fue una señal buena pero hay que seguir acercándose al FMI, cerrar el tema del Club de París. La reducción de la tasa de interés no es algo abstracto, es algo que materializa proyectos de inversión. También hay que mejorar el diálogo entre el sector público-privado y trabajar las expectativas inflacionarias.
Argentina tiene que saber captar esos fondos que vienen a Latinoamérica para desarrollar más proyectos de inversión, más trabajo y mejor calidad de vida.
